“我似乎有点听懂了！”
伊凡娜歪着脑袋想了半晌，突然插嘴道，“你的意思是有人在操纵市场。使得这两者的价格并没有出现一致，是这样的吗？但是我不明白的是，他们为什么要操纵市场，是不是还有其他什么图谋？”
“你说得没错！”
这一次对于伊凡娜的反应。刘明仁相当满意，忍不住夸口称赞道，“的确是这样，我们认为有人在市场上操纵这两者之间的差价，目的是为了另外一个市场的获利。”
“让我们来看看这张图！”
说话之间，刘明仁将画面调到另外一张图上。“因为债务危机的缘故，市场普遍认为近期的局势会恶化，而在远期情况将会好转，这就会引发起一个非常有趣的现象。即在近期内cds的价格会上涨，而到了远期，价格会下跌。”
“所以市场上发明了一种玩法，即利用长短合约进行对冲的方式，来赚取这部分的差价。因为买入和卖出的价格差不多，所以他们付出的和收入的相差无几。从长期看来，近期五年的cds价格将渐渐地下跌，而远期十年的cds价格将渐渐上涨，从这一刻开始，双方的价差将渐渐缩小，从理论上来说，这种价差几乎是无风险的套利，因为即便有风险也将因为买入卖出被对冲。”
“但是卖出近期的高价合约，买入远期的低价合约，等到未来这两条收益曲线逐渐平行的时候，再赚取两者之间的差价，这种交易就是稳赚不赔的，正如上面所说的那样，所有的风险甚至是成本都被对冲掉了，这就是为什么ig9合约的名义价值暴涨的原因所在。”
“可以想象的是，市场上有一个巨头在不断地进行这样的无风险套利交易，以至于ig9合约的名义价值被不断地扩大。原本这种持仓我们是不可能知道的，因为是场外市场，头寸信息是不可能披露的。但是根据关联到了另外一个市场的套利活动，我们发现在这个市场上的套利活动完全抹不平不应该有的差价，就知道这个市场的头寸之大。根据我的估计，至少有数千亿美元之多，才使得另外一个市场的套利活动完全无效。”
说到最后，刘明仁一耸肩，表情夸张地说道，“这完全是一个市场对另外一个市场的影响，而且是平日里都很难注意到的波动套利。如果把这个事情比作一个案子的话，那就相当于一个人杀了人，溅起的血不小心地落在了另外一个人的身上，而我们经过对这滴血的追踪，终于发现了整件事的真相。”
他把自己比喻成警察，很显然对自己对市场蛛丝马迹的追踪成果感到相当满意。
“但是你们是怎么确定是jp摩根在背后捣鬼的？”
听了这么多，伊凡娜勉强算是听明白了，不过还有最后一个疑问，“不可能是其他的机构吗？例如说美国银行，再比如说是什么花旗银行，又或者不可能是其他什么乱七八糟的机构吗？”
“好问题！”
欧振楚点了点头，接过话题道，“抛弃套利方面的举动不谈，就单单说这个策略的原始目的，肯定是为了保护债券头寸。比起cds来，它的价格更便宜，能够保护到的敞口更多，这一点是毋庸置疑的。”
“纵观整个市场，有需要保护债券敞口的企业很多，但是需要保护这么大规模的债券敞口，基本上一只手就可以数得过来。再加上它们本身就是债券发行的最大机构之一，所以我们有理由认为，只有jp摩根才会这么做。”
ps： 感谢书友河边的脚、气旋、我是小小尘埃投来月票！把这些理论搞清楚再表达出来真是不容易，不过还好没有耽搁太久，希望更多的书友能够关注并支持本书，谢谢大家～（全本小说网，。，；手机阅读，m。
第三六七章 华尔街之王（六）
（全本小说网，。）
“在整个不受监管的场外市场上，美国的五大银行占据了所有衍生品的90％，在这种情况下，他们操纵任何一个市场都是有可能的。”
欧振楚继续说道，“在期货、远期、互换、期权和信用衍生品市场上，他们占据着绝对的统治性地位。这是一份来自美国货币监理署在2011年四季度发布的银行交易和衍生品活动报告。在去年的第四季度，全美国共有总价值0。8万亿美元的未计算衍生品的余额，其中jp摩根、美国银行、花旗银行、古德曼银行和汇丰，仅仅这五家超级银行的份额就达到了95。7％。不过在这些未结算余额当中，有92。2％已经完成了部分对冲。”
“换句话说，这个市场上未结算同时没有对冲的敞口至少有17。228万亿美元的规模。这个数字相当于美国三大股市市值的总和！”
欧振楚摊开双手，表情夸张地说道，“可以这么说，如果衍生品出现巨大震荡的话，那么一个美国就有可能因此被蒸发掉。看看吧，这是多么恐怖的一件事。”
“在五家大型银行当中，没有一家能够承受因为衍生品动荡所带来的损失，所以对于他们来说，最稳妥的办法就是，操控这些市场，让它们时刻处于自己的掌控当中，这样他们才能够将风险放小到最低。”
“他们是怎么操纵这些市场的？”
听到这里，伊凡娜基本上明白了个大概，但是还有不少的疑问萦绕在她的脑海当中，这就是其中的一个，“市场上应该还有其他的买家，他们怎么能够做到一家独大的呢？”
“很简单。钱！”
欧振楚嘿嘿一笑，言简意赅地说道，“只要有足够的资金，即便是押错了方向，也能够通过加注的方式来操纵市场，直到对方忍受不了巨大的浮亏而清盘离场。这样交易员就成功地扭转了形势。”
“作为jp摩根的交易员来说，他们有足够的资金来进行这样的操作，所以即便是他们意识到被市场狙击了，他们也可以通过加仓的方式来让对手认输。我不敢保证，对于市场上出现这种情况是我们第一个发现的。但我可以确定的是，只有我们有能力打败jp摩根这样的巨头，其他的机构基本上不可能，因为他们不可能有如此庞大的财力来和jp摩根对抗，除非聚集更多的力量进入。”
“一力降十会！”
久久没有说话的钟石这时终于开口了。“很简单的道理，但是却屡试不爽。前两天我和布鲁诺。伊克希尔见过面了，这个家伙的确够偏激。虽然他在我面前表现得恭恭敬敬，但是我从他的眼神里分明看到了不屑和骄傲。”
“如果我们的估计没有错的话，这家伙应该是ig9合约上的操刀手。一旦正面和他发生冲突的话，想必他绝对不会善罢甘休，有很大的可能会采取一些激进的招数来吓退对手。这样的话，我们和他们之间的对赌将会越来越大。大到一个大家都想象不到的地步。”
“所以呢？”
对于钟石的话，伊凡娜明显地理解错误了。“难道说你们不打算狙击jp摩根了吗？要知道按照我们之间的协议，你可是有义务帮助我们的！还有，依照你现在的身家，难道还会怕一个小小的jp摩根吗？”
她对钟石的表现非常不满意，顾不上有外人在场，就将某些事情直接说了出来。
对于伊凡娜所说的事情。欧振楚和刘明仁显然都没有预料到，两人互望了一眼，不约而同地收拾起东西，就准备离开这间办公室。很显然，这几人接下来要讨论的东西已经不适合他们听到了。
“哈哈。jp摩根这样的华尔街之王，我怎么会不怕呢？”
被伊凡娜这么一呛，钟石半晌都不知道该说些什么是好，制止了两名交易员出去的打算后，他勉强一笑，回答道，“当然，我们之间的协议依然有效。但是能不能这样，德国政府出一部分的资金，我们出一部分的资金，最后收益的时候按照比例分摊，这样也能尽可能地分散我们的风险，你觉得如何？”
“想都不要想了！”
伊凡娜想都不想就断然地拒绝道，“这绝对不可能。总理在给我布置任务的时候，就明确地表示，我们不可能动用国库内的一分钱。你必须得用你自己的资金来完成你所承诺的任务。当然，如果你能找到其他资金来源的话，我们也不会反对。我们想要的是最后的结果，至于过程究竟怎么样，我们是不会去过问的。”
她断然地拒绝了钟石的提议。
眼见着对方如此痛快地拒绝了自己的提议，钟石不动声色地和江山互望了一眼，彼此都看到了对方眼中的喜色。
是的，不是失望，而是欣喜。
对于钟石来说，对付jp摩根其实根本不需要什么外援，对方虽然是巨无霸，但对于天域基金来说毕竟算不上什么，而且jp摩根也不可能完全将所有的资源投入到这么一个市场上。另外，对方处于明处，天域基金处于暗处，这在天然上就占据了不少的优势。
而且，钟石还有一个核武器没有使用出来，那就是他的声望。可以说，只要钟石在市场上公开表态，响应者必然云集。集合了市场力量的天域基金，绝对和jp摩根这样的巨头有的一拼。
在整件事当中，钟石最为担心的是，德国政府会对这件事横加插手。所以他借着资金不足的借口来试探伊凡娜的态度，结果不出他所料，德国政府果然不愿意掏出真金白银来。
这样一来，最终的收益他们自然也没借口要了。
可怜的伊凡娜还不知道自己在不知不觉间被摆了一道，她只意识到自己似乎疏忽了什么，但是当看到钟石的反应之后。却又弄不清楚到底哪里出了纰漏，想了半晌之后不得不颓然地选择了放弃。
“那我们接下来该怎么做？”
钟石阴沉着一张脸，佯装对伊凡娜很不满意，但又无可奈何的样子，略带怒气地对刘明仁和欧振楚两人说道，“如果我们要狙击他们的话。应该怎么做？大致需要多少资金？预计的收益能有多少？”
看到钟石面色不豫，欧振楚和刘明仁不免有些慌乱，连忙在纸上计算了一番之后，这才由刘明仁回答道：“jp摩根通过使卖出曲线平坦的策略来套取远期和近期ig9合约之间的价差，那我们就反其道而行之，买入五年期的ig9五年合约，卖出ig9十年期合约，直接和他们做对手盘。”
“当敞口积累到一定程度的时候，我们再公布这个消息。让整个市场都来狙击jp摩根。到时候整个市场不管是买入单一的ds，还是采取和我们一样的策略，最终都将逼迫jp摩根放弃他们现在的这个策略，最终达到击溃他们的目的。”
“依照我们的计算，如果想要在这个敞口上让jp摩根不得不退缩服软的话，至少需要价值500亿美元以上的ig9合约。这样一来，等到消息公布时，jp摩根方面不得不削减敞口认输的话。我们预计可能赚入数十亿美元的利润。”
这是两人在仓促之间计算出来的数字，基本上不可能保证其准确性。而且还有很多制约性的因素，所以他们也不敢说出一个准确的数字来。
“这个数字……”
钟石沉吟了片刻，最终缓缓地说道，“似乎有点小了，不足以让我们加大打击jp摩根的力度。这样吧，我给你们价值800亿到1000亿美元的额度。尽可能地建立和jp摩根的对手盘，力争在最后时刻将利润最大化，有没有问题？”
“没问题！”
钟石给的是800亿美元到1000亿美元的额度，但是这只是合约的总价值，事实上建立这些头寸的现金只需要很少的一部分。按照目前市场的价格来说也不过40亿到50亿美元左右。不过对于这一部分的资金来说，风险控制就显得非常重要了。欧振楚和刘明仁两人飞快地讨论了一番，最终拍着胸脯保证了下来。
对于他们这种级别的交易员来说，能够得到如此多现金的交易，即便是感觉自己的能力不足，也不会轻易地表示拒绝，因为这无疑是打响自己名声的最好机会。
“还有，jp摩根打算卖给我们150亿美元左右的ds，你们觉得应该怎么做？”
两人答应下来之后，钟石又继续问道，“原本这是我用来试探他们的招数，但是现在看来，这笔虚假的交易好像还有点可以利用的余地。”
“换成ig9的五年合约就好了！”
欧振楚不假思索地说道，“既然他们在做空ig9的五年合约，那我们就买入好了。当然，这笔交易结束之后我们再从市场上购入ig9五年合约，卖出ig9的十年合约，不走他们的渠道，免得让他们过早地知道我们的针对行动。我想对于jp摩根来说，他们是非常乐意地看到我们做出这样的举动的。”
“还有其他的影响因素吗？”
钟石点了点�
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