大时代之金融之子- 第530部分

　　　　“果然激进！”钟石的脸上露出一副了然于胸的表情，“作为对冲基金的从业人员，投资风格的激进是一种必然，因为我们必须考虑a（阿尔法值）。但是你却忽略了另外一个条件，即在期货、期权市场上，临近交割日时。成交量已经不会像往常那样大。因为多空双方都清楚，市场存在逼迫的可能性，除了那种单一现金交割的期货市场外，其他市场莫不如此。在这个时候他们已经将一部分仓位转移到下月或者是其他远月。所以在这种情况下，你所说的利益最大化不一定能够达到。”

　　　　“原来是这样，我的确是考虑欠妥！”江山恍然大悟。随后又皱着眉头问道，“那到底什么时候发动才最合适？时机非常重要，但如果时间足够长的话，留给对方准备的时间却又太多，这样似乎也不太好。”

　　　　“的确是这样！”钟石微微地点了点头，对江山的举一反三能力表示赞同，“就说保时捷家族选择发动的时机吧，我个人认为在本周四，也就是昨天应该是最好的。这样既能够留给空头一定的平仓时间。又对大众集团造成莫大的压力。当然，这只是我的想法。事实上，他们并没有在昨天发动，这说明他们收购大众集团的决心异常坚决，而对于空头来说，无疑是被逼入了死胡同。做人留一线，日后好相见的道理，保时捷家族似乎并不打算遵从。这桩交易是有的看了。”

　　　　下周三。即10月23日，是法兰克福市场的期货、期权交割日。在此之前持有某些期货或者期权的机构或者个人需要在周一交易结束前宣布行权与否。不过在此之前就会有机构或者个人宣布行权，因为真正想做套期保值的机构或者个人，肯定会留给对方一定的准备时间。

　　　　换句话说，在那一天才宣布行权的机构或者个人，其目的绝对不单纯。

　　　　听完钟石的话，江山陷入了长久的沉默当中。

　　　　……

　　　　“我总觉得有些不对劲！”

　　　　纽约中央公园。索罗斯在结束深夜看盘之后，整个人的精神状态都很萎靡，他躺在沙发椅上，有气无力地对罗德尼琼斯说道，“这几天我一直有一种不祥的感觉。这种感觉已经远离我很久了！”

　　　　“什么感觉？”

　　　　罗德尼琼斯同样是疲惫不堪。他勉强地坐直身子，听完索罗斯的话后，眉头不由自主地蹙了起来，“乔治，是不是你最近劳累过度，需不需要我叫医生来？”

　　　　“不，不，我并不是劳累过度！”索罗斯摆了摆手，说道，“这只是一种奇妙的感觉，但又说不出口。如果非要我解释的话，我只能说我们最近似乎要遇到危险了，而且是很大的危险。”

　　　　“危险？什么危险？应该是投资上的危险吧！”罗德尼琼斯的反应很快，稍微一细想，就明白索罗斯想要表达的意思，“但是最近市场并没有太多的波动，在救市政策成功之后，道琼斯指数勉强地止住了下跌势头。如果还有其他的话，恐怕就是我们在法兰克福市场上的卖空了，但是我不能理解的是，这桩交易根本看不出来有什么危险。”

　　　　“不，不，我的感觉非常准！”索罗斯直摇头，“在1987年的股灾、1998年的日元等重大时候，这种感觉就曾经出现过。你也清楚，我们在那几次事件中损失惨重。我依然感觉不对劲，还是要看看大众集团的股票表现。”

　　　　说着他就翻起身来，打开彭博终端，认真地查看起大众集团的股份，这一次他连大众集团的期权也没有放过。

　　　　“咦，怎么他们公布的期权数量这么少？”

　　　　索罗斯指着175％的总买入持仓数据问道，“按照道理来说，大众集团的股价上涨如此疯狂，他们的期权成交量和持仓水平绝不可能这么低，怎么才175％的比例，这好像说不过去，难道德国人不玩期权吗？”

　　　　“这个我知道！”罗德尼琼斯漫不经心地说道，“法兰克福市场有规定，如果没有以杠杆，而是全部资金买入期权的话，他们的持仓是可以不公开的。满足了经纪商和交易所的资金要求，这些持仓就不需要公开了。多头和空头都一样，不得不说，德国人的这个规定和我们的不太一样。”

　　　　“原来是这样，”索罗斯点了点头，没有太在意，紧接着又去翻下一个衍生品。但就在这时，一个念头电光火石般地出现在他的脑海。紧接着他看向罗德尼琼斯，发现对方同样是惊骇不已。

　　　　“他们买了看多期权，大量的看多期权！”

　　　　两人不约而同地说道。

　　　　“是了，是了，就是这样！”索罗斯一下子就明白过来了，“那100亿欧元就是为了期权行权使用的，只要等到合适的时候，他们就会对外宣布，到时候整个市场的流动性一下子会缩减很多，大众集团的股价也会蹿到天价！”

　　　　“最近的一个交割日，就是下周三！”罗德尼琼斯的脸上已经没有了血色。

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　第一七一章　史上第一多逼空（二）

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　　　　“你的意思是，他们会在最近宣布这个消息？”

　　　　索罗斯的神情也明显地紧张起来，“又或者是宣布行权？如此一来，我们的仓位……”

　　　　由于不断地卖出和买回，量子基金目前维持在45亿欧元左右，这个数目接近整个卖空大众集团总数的一半，正是因为索罗斯从皮耶希本人手中借出了大量的股票。︽

　　　　现在麻烦一下子来了！

　　　　一想起只有两天的交易时间，索罗斯直觉得头皮阵阵发麻，“他们应该不会在最近宣布吧？或许他们根本就没有搜集期权，又或者是通过其他途径购入大众集团股份的。不管怎么样，这种最糟糕的情况应该不可能发生。”

　　　　即便强悍如索罗斯，对目前的形势也傻眼了，语无伦次地说着，话语当中透着一股浓浓的侥幸心理。

　　　　“面包掉在地板上，一定是有奶酪的那边先着地！”罗德尼。琼斯勉强保持镇定，但语气之间的悲观气息已经再也掩饰不住了，“墨菲定律。我们现在应该考虑该怎么样收场了，如果保时捷家族宣布这个消息的话，大众集团的股价肯定会疯狂上涨，到时候我们就必须尽快地平仓。天呐，我们的头寸实在是太大了！”

　　　　“是啊！”索罗斯目光闪烁了半天，最终悠悠地说了这么一句。

　　　　……

　　　　“我们好像上当了？”

　　　　德国时间的周六，沃尔夫冈。保时捷在和钟石的交易彻底完成后，一直有种肉疼的感觉。反复几晚难以入眠之后，突然他灵光一闪，意识到这桩交易背后可能存在问题。

　　　　“30％的股份，大约是1。2亿股。折合成目前的市价超过200亿欧元。他居然以区区的50亿欧元就卖给了我们，这实在是太不合理了。”

　　　　因为常识的缺乏，加上这段时间的劳心劳力，使得沃尔夫冈。保时捷已经有些神经质，进而对他的财务顾问团说出这样的话来。

　　　　“沃尔夫冈先生，事实并不是这样！”一名叫做科勒。哈吉的财务顾问苦笑着摇头。“按照期权协议上的价格，天域基金方面需要用120欧元的价格来购入30％的大众集团股价。而现在市场的价格在200欧元左右，即意味着原本他们能够获得90亿欧元的溢价，但是因为数量庞大，能以这个价格成交的根本不可能，所以他折价以50亿欧元的价格卖给我们。换而言之，即我们现在是以160欧元每股的价格接手了这部分的期权。”

　　　　“原来是这样！”沃尔夫冈。保时捷若有所思，“50亿欧元实在是让我心疼。在我当初和对方谈判的时候，你们有没有别的什么想法？”

　　　　自然。他的言下之意在暗示，这些财务顾问可能存在失职的可能。归根到底，他还是对这桩交易耿耿于怀。

　　　　“保时捷先生，老实说我们无计可施，要知道对方是顶级的金融家，怎么可能给我们留下谈判的空间。”科勒。哈吉只能继续苦笑，“老实说来，我们之所以处于被动地位。还是对方识破了我们要控股大众集团的决心。如果我们不接手的话，基本上宣告了我们收购的失败。要知道对方拥有这么多期权。这意味着我们想要募集到50。1％的股份基本不可能。另外，我们接手的话，就必须送给对方一大笔资金，就像现在这样。不得不说，他的全盘计划打得实在是周密。”

　　　　“难道我们就这么坐着，无计可施？”沃尔夫冈。保时捷的怒气越来越大。这些财务顾问的回答让他非常不满意，因为现金流的流失，使得他执行这些期权的可能性非常低。要全部执行这31。5％的期权，就必须要拿出接近200亿欧元的资金。这个数字庞大到让沃尔夫冈。保时捷喘不过起来。

　　　　“当然不是！”

　　　　科勒。哈吉勉强地笑了笑，“其实钟先生真是一个深谋远虑的人。他把筹码让给我们。可能本意是不打算得罪做空大众集团的对冲基金，但是对于我们来说，完全没有这样的烦恼，要知道他们目前是我们的敌人。现在的情况是，只要我们在合适的时候公布手头上的头寸，这些对冲基金就会自动散去，甚至是输得一塌糊涂，到时候我们的困局就迎刃而解。甚至在一定时候，我们不一定需要行使这些高价格的期权，就能够在市场上买到合适的股票。”

　　　　“其实现在就有这样一个机会，如果我们在最近两天宣布手头上有相关的期权，市场肯定会因此出现混乱，而且我们只要不宣布是否行权，这对对冲基金来说始终都是核弹一样的威胁。加上因为是美式期权，所以很肯定的是以后对冲基金都不会盯着这桩交易了。”另一名财务顾问兴奋地说道，“从这一点来看，我们是要感谢钟先生。如果操作成功的话，说不定我们能够大赚一笔。”

　　　　“公布这些可能锁定这部分的股权？”沃尔夫冈。保时捷眼睛一亮，“还能解决流动性的问题？”

　　　　“不错！”那名交易员更为兴奋了，“如果说我们明天公布头寸，市场上31。5％的股权将立即被锁定，加上我们原先拥有的，和下萨克森州政府所拥有的，整个市场上能够流通的股权基本上只有一点点。在这种时候，为了平仓，对冲基金只能够通过疯狂地加价来购买市场上少量的流通股。到时候大众集团的股价很可能蹿升到高价，一个匪夷所思的价格。”

　　　　“但是你说了半天，依然没说明白我们怎么能从中赚取利润？”沃尔夫冈。保时捷大失所望，“我们需要的是现金，这样对冲基金损失了利润，最多我们手头上的股票价值更庞大了。但是和我的要求并不符合，明白吗？我要的是现金，是未来能够收购大众集团低股价的现金！”

　　　　“保时捷先生。请不要着急，有些事情你或许还不明白。其实很简单，因为对冲基金如果想要平仓的话，肯定要疯狂地抬价买入，而我们就可以趁机卖出一部分手头上的股权，以高价的方式卖出。这样的话我们不就吸纳了一大笔现金了吗？”科勒。哈吉耐心地解释道。

　　　　“我们卖出？”

　　　　沃尔夫冈。保时捷一下子就明白了。面露喜色，不过他的欣喜并没有维持多久，就出现了另外一个问题，“可是我们辛辛苦苦吸纳来的筹码，如果再流通回大众集团的手中，这会不会影响全部的计划？还有，如果我们不能够以高价卖出，又或者是之后不能够以低价的形式买回，那我们岂不是……”

　　　　“不。不，不！”科勒。哈吉听到之后，和其他同事对视一眼，几人都笑了起来，让沃尔夫冈。保时捷感到一阵莫名其妙，“保时捷先生，或许你还不知道，不过我们已经估算出来了。在这段时间内。做空大众集团股份的资金已经远远地超过了5。8％，即现在市场上剩下的全部流通股。这意味着如果对冲基金要平仓的话。他们一方面要疯狂地加价，另外一方面无论如何也没办法平仓，必然会来求助我们。到时候我们以一个超高的价格卖给他们股份，等到交割结束之后，大众集团的股价会立刻应声下跌，到时候我们再买回来。如果顺利的话。两个交易日我们不但总持有股权数不变，而且还能赚取大笔的现金。”

　　　　“情况已经这么严重了吗？”沃尔夫冈。保时捷依然保持了他一贯的谨慎，看了看几人，还是不怎么放心。

　　　　“当然！”科勒。哈吉拍着胸脯打包票道，“根据和我们交易部反馈的信息来看。空头一方已经远远地超出了5。8％的规模。要知道单